皮海洲 | 立方大家谈专栏作者
8月13日，上证指数成功超越“9.24”行情的高点3674.4点。当天，上证指数上涨17.54点，并以3683.46点报收，成功地站在了3674.4点之上。
自从去年10月8日上证指数创下3674.4点的高点之后，这个高点就一直是市场仰望的目标。8月13日，市场在经过了10个月的行情演变之后，终于收复了3674.4点高地，这确实是一件可喜可贺的事情。
但从投资者的反应来看，大多数投资者对上证指数收复3674.4点反应平淡。之所以如此，究其原因主要有两点。一是上证指数收复3674.4点并不令人意外。因为在“9.24”行情之后，A股一直在走指数行情，有人将此称之为“指数牛市”，在国家队资金及指数基金以及一些机构投资者的推动下，以银行股为代表的指数权重股股价被稳步推高，因此带动指数稳步上扬。比如，上证指数从4月7日的最低点3040.69点，一直上涨到了8月13日的最高点3688.63点，指数大涨了660点，涨幅超过20%。而8月14日，指数甚至一度站上3700点。
二是尽管指数收复了3674.4点，但市场却缺少赚钱效应。以8月13日为例，虽然指数收复了“9.24”行情的高点，但当天上涨的个股只有2733家，还有近一半的股票处于下跌或平盘状态。实际上，今年4月以来的上升行情，指数上涨、个股下跌成为股市的一种常态，大多数投资者是赚了指数没赚钱甚至亏钱。
当然，在指数上涨的过程中，确实也有不少个股取得了较大的涨幅。据有关统计，截至2025年8月13日，有3511只个股股价已超越去年10月8日的开盘价，占比达65.9%。其中甚至产生了不少的大牛股，比如，有60只个股的收盘价较去年10月8日的开盘价涨超200%。其中涨幅最大的上纬新材，涨幅高达1130.80%。但这种大牛股终究只是少数，而且也很少有投资者能够一直持有，拥有这种巨额涨幅的。
实际上，在3511只上涨的个股中，有不少个股的涨幅是非常有限的。而持有这些股票的投资者，其实在更长的时间里是处于等待解套的机会。在“9.24”行情中套牢的投资者，能在本轮上涨行情中解套的，那也是谢天谢地了。毕竟本轮上涨，基本上是一种“结构性牛市”，能够上涨的，除了银行股等权重股之外，主要是一些热点中的股票，而这些热点中的股票往往涨幅较大，而绝大多数上涨的股票涨幅有限。
而且还有约34.1%的股票也即约1900只股票的股价是没有上涨，甚至是下跌的，其中有172只个股的股价甚至跌破了“9.24”行情的起点，创出了“9.24”行情以来的新低。而这些下跌与股价创出新低的个股，切切实实让投资者蒙受了不小的投资损失。
所以，尽管8月13日上证指数站在了3674.4点之上，但本轮上涨与“9.24“行情完全不同。“9.24”行情，是一种”普惠式行情“，个股全线上涨，股市呈现出良好的赚钱效应，因此广泛地吸引了投资者的眼球，甚至吸引了社会各界的眼球，吸引着热钱纷纷进入股市，市场上的资金也得到了极大的释放。如2024年10月8日，A股成交金额高达3.48万亿元，成交量292267万股，远远高于8月13日2.18万亿的成交金额和141805.3万股的成交量。按成交量比较，8月13日的成交量不及10月8日的一半。
而作为”普惠式行情“的一个缩影，尽管2024年10月8日A股收出一根高开低走的大阴线，但当天上涨的个股多达5029家，下跌个股只有291家，另有平盘个股20家。所以，“9.24”行情是一个能让投资者普遍感到赚钱效应的行情，哪怕是套牢的投资者，也可以明显感觉到自己在快速减亏。这也正是“9.24”行情与3674.4点让投资者铭记与怀念的地方。而这正是当前的行情所缺乏的，绝大多数投资者都陷进了只赚指数不赚钱的陷阱里，从而难以感受到股市的赚钱效应。
也正因为目前的行情表现为指数行情的特征，是一种“结构性牛市”行情，指数上涨并不代表投资者的财富增长，毕竟指数上涨，个股下跌目前已成A股的一种常态。所以，对于投资者来说，关键还是要选好个股，轻指数重个股是投资者最主要的投资策略。否则，投资者只能是跟着指数一起嗅一嗅牛市的味道罢了。
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